8月8日“黑色星期一”的十天之后，全球股市再次展現(xiàn)一片慘淡，不過，這次的主角從美國換到大西洋對岸的歐元區(qū)國家，其主要股指一天跌幅均超過4%，顯示出黑色星期四的威力。
歐債危機自2009年底出現(xiàn)以來歷經(jīng)近兩年時間，主權(quán)債務(wù)危機就像14世紀(jì)黑死病一樣蔓延歐元區(qū)國家，從希臘一國逐步擴散至愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等歐盟外圍國家，現(xiàn)在已進一步波及意大利這樣的歐盟核心國家。市場在經(jīng)受美國主權(quán)債信級別調(diào)降的沖擊后，投資者對歐元區(qū)外圍國債可謂談債色變，歐債危機加之美債風(fēng)波對歐元區(qū)國家產(chǎn)生“共振”影響，雖然歐元區(qū)國家力圖挽回歐債信用，重鑄歐債信心，但冗長的國際磋商一次次挫傷投資者期望進而導(dǎo)致市場信心的再一次崩潰。此外，美國是有可能推出第三輪量化寬松政策的，如果美國再次打開印鈔機，將打擊歐元區(qū)國家出口商品價格優(yōu)勢，令亟待改善財政狀況的歐元區(qū)國家雪上加霜。
縱覽歐債危機的發(fā)展，歐元區(qū)的財政經(jīng)濟制度安排及監(jiān)管缺失決定了歐債危機擴散的必然。歐元區(qū)是一個緊密的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟總量位于全球第二，甚至可以和美國相媲美，但其成員國間的財政經(jīng)濟聯(lián)系相比其金融聯(lián)系要松散許多。雖然歐元區(qū)對成員國加入時財政狀況有嚴(yán)格限制，但是入盟后監(jiān)管缺失直接導(dǎo)致此次危機爆發(fā)。在經(jīng)濟運行平穩(wěn)時期，歐元區(qū)的運轉(zhuǎn)尚顯正常，但遇到2008年國際金融市場劇烈動蕩和經(jīng)濟下行威脅加重等非常時期，其松散的財政經(jīng)濟聯(lián)系突出地掣肘許多應(yīng)急對策的實施，成員國間的推諉、扯皮大大延誤處理危機的最佳時機，成員國間關(guān)于救助措施的討價還價也因財政經(jīng)濟聯(lián)系松散而久拖不決。
就在股市大跌的前一天，德、法兩國領(lǐng)導(dǎo)人拒絕了發(fā)行歐洲共同債券的呼吁，不愿以本國財政優(yōu)勢承擔(dān)歐元區(qū)其他成員國債務(wù)負(fù)擔(dān)，此舉直接印證了歐元區(qū)雖然有著一個貨幣聯(lián)合體，但在財政經(jīng)濟聯(lián)合上還有不可彌合的缺口。歐元區(qū)雖然貨幣統(tǒng)一，卻沒有財政經(jīng)濟的統(tǒng)一安排，成員國政治立場、意識形態(tài)也隨執(zhí)政黨更替而變化，因此它不能做出適合于整個歐元區(qū)長遠(yuǎn)經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)劃。另一個造成此次危機蔓延范圍廣、影響深的重要原因，是歐元區(qū)對成員國財政狀況缺乏統(tǒng)一監(jiān)管要求，一旦成員國財政出了問題也沒有相應(yīng)的措施。此外，歐元區(qū)各國還存在經(jīng)濟總量差異大、結(jié)構(gòu)差別明顯和發(fā)展模式各異等國民經(jīng)濟差別以及人口老齡化與高福利、低收入問題等錯綜復(fù)雜的社會矛盾。凡此種種，都是歐元區(qū)制度的“短板”。
此次歐債危機蔓延對我國外匯資產(chǎn)影響遠(yuǎn)沒有美國主權(quán)債信級別調(diào)降影響大，因為歐元資產(chǎn)在我國外匯儲備中占比遠(yuǎn)小于美元，但由歐債危機導(dǎo)致的實際需求下降將對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。
作為全球唯一一個緊密的經(jīng)濟聯(lián)合體，歐元區(qū)應(yīng)改革制約經(jīng)濟發(fā)展的制度障礙，以負(fù)責(zé)任的態(tài)度對待本國和區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展與全球經(jīng)濟、金融穩(wěn)定的關(guān)系，以實際行動重新樹立市場對歐元區(qū)國家和歐元的信心。（作者：張之驤，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授、中國人民銀行國際司原司長；張超，國家開發(fā)銀行資金局投資管理處中級經(jīng)濟師）
