通脹
四季度壓力會緩解
盡管9月C PI是否會出現(xiàn)反彈存在爭論，但是市場普遍認為在第四季度的時候物價上漲壓力將出現(xiàn)較為明顯的緩解。
IM F在26日最新發(fā)表的《中國經(jīng)濟前景———工作人員最新預(yù)測》中指出，，國內(nèi)通貨膨脹已經(jīng)觸頂回落，下半年將穩(wěn)步下降，在年底前逐步回到4 .5%的水平。同時，IMF還表示，豬肉漲價向總體通脹的傳導(dǎo)時間和規(guī)模仍存在不確定性，這增加了近期預(yù)測的難度。然而，如果食品供給不受到進一步?jīng)_擊，通貨膨脹應(yīng)繼續(xù)保持下降趨勢，至2012年年底時降至3%。
“雖然CPI同比仍維持在6%左右的高位，但應(yīng)該看到的是前期對CPI推升作用明顯的豬肉價格漲幅開始回落，物價快速上漲的壓力已經(jīng)有所減輕，同時考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零，以及地方政府加強對流通環(huán)節(jié)管理，通過集市與生產(chǎn)基地對接降低食品供應(yīng)價格，物價調(diào)控正逐步起效。此外，近期歐美主權(quán)債務(wù)危機導(dǎo)致國際大宗商品價格回調(diào)，也可減輕我國輸入性通貨膨脹的壓力。因此，我們預(yù)計7月份將是年內(nèi)物價的高點，8月份有所回落，9月份繼續(xù)回落，拐點將在第三季度形成?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說。
不過他同時表示，在勞動力成本長期看漲、國際大宗商品價格仍然高位徘徊、政府調(diào)控長效機制有待完善、通脹壓力減輕主要來自翹尾因素回落以及國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強等因素的影響下，年內(nèi)物價回落幅度可能有限，11、12月的C PI同比可能仍居4%左右，預(yù)計全年CPI同比的平均漲幅在5.2%左右。
李迅雷表示：“7月物價或已達到年內(nèi)峰值，未來通脹回落趨勢確定。短期內(nèi)通脹降速慢于預(yù)期，9月CPI或仍在6%的高位，10月CPI也還有5.4%；但11月以后通脹將回落至5%以下?！?/p>
除了國內(nèi)因素，輸入型通脹壓力的緩解是市場普遍認為物價上漲壓力將緩解的重要原因。據(jù)天相投資顧問有限公司發(fā)布的報告介紹，上周國際市場大宗商品價格大幅回調(diào)，黃金現(xiàn)貨、L M E銅、L M E鋁和N Y M E X原 油 價 格 分 別 下 跌8 . 5 3 %、13 .78%、5 .64%和9 .1%，其中N Y M EX原油價格和LM E銅價創(chuàng)下近1年來新低。從中長期看，大宗商品繼續(xù)出現(xiàn)下跌的概率較大，可持續(xù)性較強。大宗商品深幅回調(diào)，有利減緩?fù)涱A(yù)期。
預(yù)測
貨幣政策暫時維持不動
與物價漲勢同步回落的，是國內(nèi)的經(jīng)濟增長速度也將持續(xù)放緩。市場普遍認為，盡管國內(nèi)需求仍然旺盛，但是近來的世界經(jīng)濟不穩(wěn)將對中國經(jīng)濟增長造成持續(xù)沖擊。
“我們認為中國經(jīng)濟不會逃過歐盟市場動蕩的影響?！比疸y中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤對《經(jīng)濟參考報》記者說。據(jù)他介紹，發(fā)達經(jīng)濟體增長將大幅下降 導(dǎo) 致近 日 瑞 銀 下 調(diào) 了 對 中 國 的G D P預(yù)測，將2011年的增長率從9.3%下調(diào)至9%，2012年從9%下調(diào)至8.3%。
汪濤表示，全球經(jīng)濟低迷至少會抑制中國的出口。2010年，中國出口占G D P的百分比為27%，出口行業(yè)對就業(yè)的貢獻極大。2011年前7個月，中國對歐直接出口占總出口的22%。另外，全球經(jīng)濟低迷可能導(dǎo)致貿(mào)易保護主義升級，這對中國出口行業(yè)也不利。
一方面是物價漲幅仍維持高位但未來有望回落，另一方面是受國際經(jīng)濟沖擊國內(nèi)增長速度可能放緩，貨幣政策將暫時不動的預(yù)期是當前市場的主流。
魯政委說，雖然海外經(jīng)濟噩耗不斷，但20%左右的出口仍然相當正常，而經(jīng)驗上13%左右的工業(yè)增加值仍然對應(yīng)著高于9%的G D P增速。余額穩(wěn)定、增速平穩(wěn)回調(diào)的新增信貸，也清楚表明了當前經(jīng)濟增長狀況仍然未脫離正常景氣區(qū)間。近日央行高官關(guān)于我國經(jīng)濟“繼續(xù)由前期政策刺激的過快增長向自主增長有序轉(zhuǎn)變”的表態(tài)，顯然暗示著當前的經(jīng)濟減速恰恰是“從過快向正?！钡幕貧w，因而是可接受的。在當前物價持續(xù)徘徊在6%的背景下，整個宏觀調(diào)控政策的放松尚遠。他還表示，歐美經(jīng)濟前景和國際金融市場的急轉(zhuǎn)直下，使得宏觀當局必須更加緊密地跟蹤形勢發(fā)展，并為未來可能出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)準備好應(yīng)急預(yù)案。但對于10月份，預(yù)計政策仍將延續(xù)“三不”，即“不調(diào)基準利率、不調(diào)準備金率、總體政策取向不放松”的“三不”立場。
IM F也指出，鑒于資產(chǎn)價格壓力依然存在，并且今后幾年內(nèi)信貸質(zhì)量可能惡化，今年的既定貨幣緊縮應(yīng)按計劃進行。由于以下原因，現(xiàn) 階 段 不 需要 對 經(jīng) 濟 提 供 額 外支持：第一，另一輪的食品沖擊可能重啟通脹。第二，受實際利率低，金融工具匱乏，以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向依然存在。第三，中國仍在消除為應(yīng)對2008年危機采取的設(shè)施所帶來的副作用，銀行、政府與公司的資產(chǎn)負債表要恢復(fù)至健康狀態(tài)也需時日。這些風(fēng)險的存在意味著應(yīng)繼續(xù)退出財政與貨幣刺激措施，正如政府在年初所設(shè)想的那樣。IM F還稱，鑒于各界對信貸質(zhì)量和銀行資產(chǎn)負債表的持續(xù)關(guān)注，因此中國所采取的任何貨幣政策都應(yīng)該適度。
不過光大證券發(fā)布的報告認為政策有望在第四季度放松。報告稱，由于通脹將會趨勢性下行，而經(jīng)濟增長又會持續(xù) 放 緩 ， 在 “ 保 增 長 ” 與“抗通脹”之間，政策的天平會在第四季度更多地擺回前者。由于目前民間資金狀況嚴峻，票據(jù)利率大幅飆高，政策放松的發(fā)力點會是信貸———通過信貸的放松來緩解實體經(jīng)濟(特別是中小企業(yè))的資金饑渴。
