先跌后穩(wěn)

明年房地產(chǎn)調(diào)控將力促房價合理回歸。這意味著房價明顯反彈的可能性不大，但下半年部分地區(qū)可能出現(xiàn)政策微調(diào)。從相關(guān)部門的表態(tài)來看，抑制投機將成為房地產(chǎn)行業(yè)的一項中長期目標。在房產(chǎn)稅試點工作進一步完善、個人住房信息系統(tǒng)基本建成之前，一線城市的樓市限購政策不會輕易退出。明年全國總體房價將繼續(xù)向合理水平回歸。尤其是在上半年，隨著商品房庫存水平繼續(xù)上升，開發(fā)商“以價換量”的行為將有所增加，屆時全國房價同比漲幅可能出現(xiàn)負增長，部分城市房價調(diào)整幅度將超過2008年。

明年年中以后，在調(diào)控效果明顯顯現(xiàn)的基礎(chǔ)上，少數(shù)城市可能對房地產(chǎn)政策進行微調(diào)。同時，較長時間積累的剛需購房需求也將逐步釋放，屆時樓市成交將有所反彈，房價有望趨于穩(wěn)定。

增速創(chuàng)十年新低

受歐債危機等因素影響，2012年中國經(jīng)濟增速將有所放緩，全年GDP同比增速預(yù)計在8%-9%之間，或創(chuàng)2002年以來的新低。但在投資結(jié)構(gòu)改善、外貿(mào)順差減小、消費穩(wěn)中趨旺等因素帶動下，我國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性正在鞏固，新一輪經(jīng)濟上升周期進一步孕育。

明年的經(jīng)濟增長將主要由內(nèi)需拉動。固定資產(chǎn)投資方面，明年房地產(chǎn)、基建等投資增速可能有所放緩，從而在一定程度上拉低總體投資速度。同時，制造業(yè)尤其是新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)田水利、西部開發(fā)等領(lǐng)域投資仍將保持較快增速，這有利于改善投資和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)?？傮w來看，“十二五”時期，各地的投資熱情仍然很高，投資增長的回旋余地很大。消費增長局面將較為穩(wěn)定，在房地產(chǎn)調(diào)控以及部分城市汽車限購等政策的影響下，今年的消費品零售總額增速受到了一定影響，但這也積蓄了消費潛力。如果明年有政策適當引導(dǎo)，消費實際增速可能快于今年。2012年，消費可能成為中國經(jīng)濟的首要拉動力。

至少降準三次 有可能降息

未來貨幣政策可能有所放松，如果通脹水平進一步降低，明年不排除降息可能，二季度開始，降息壓力加大。

最近一次加息周期始于2010年10月，當時CPI為4.4%。回顧歷次加息和降息周期，央行都是在CPI上升和下降趨勢明確后，才作出加息和減息的動作。當CPI出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢時，央行會進入觀望期。2011年11月，全國居民消費價格總水平同比上漲4.2%，為年內(nèi)低點。未來物價下行的趨勢較為明顯。

明年二季度開始，央行或面臨較大的降息壓力。央行的利率政策不僅要考慮CPI漲幅情況，還要考慮利率政策對投資、消費和出口以及資本流動的影響，但利率決策的主要目的還是將利率調(diào)整到與投資回報率基本一致的中性利率水平。明年，隨著經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)投資回報率也將下滑?？紤]到今年的宏觀調(diào)控使企業(yè)融資成本大幅提高，一旦融資成本高過企業(yè)投資回報率，央行將可能采取降息行動。另一方面，未來物價走勢仍有不確定性，物價穩(wěn)定的基礎(chǔ)還不牢固。同時，當前實際利率依然為負。因此，央行在降息問題上必將慎之又慎。

今年11月30日，央行宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點之后，大型商業(yè)銀行存款準備金率仍處在21%的歷史次高位。明年預(yù)計新增外匯占款將進一步萎縮，為了對商業(yè)銀行提供流動性支持，央行勢必要降低準備金率來應(yīng)對。預(yù)計全年央行將下調(diào)存款準備金率3-4次，明年下調(diào)的第一個時點可能在1月。