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□國家信息中心預測部 張茉楠

歷史一次次重復上演。美國國內經濟復蘇遙遙無期，人民幣匯率再次成為美國轉嫁國內危機和矛盾的工具。經濟繁榮的時候，美國“用別國的錢致自己的富”；經濟蕭條的時候，美國“用別國的錢分散自己的風險”。

美元的全球經濟循環(huán)依賴于兩個途徑：一是貿易赤字方向貿易盈余方進行貿易貨款的支付帶來經常賬戶的資金流動；二是貿易盈余方將積累的外匯資產重新投資于貿易赤字國的金融資產帶來金融賬戶的資本流動。這兩者形成了完整的經濟循環(huán)。而依托這兩個循環(huán)，美國不斷地向全球征收“美元霸權稅”，對人民幣征稅只是“美元霸權稅”的一部分。

首先，美元作為儲備貨幣征收鑄幣稅。在美元貨幣霸權語境中，鑄幣稅是個核心概念。美國通過發(fā)行紙幣來購買外國商品和服務，可以低息運用外國中央銀行的儲備資產，即使境外貨幣資本回流國內形成通貨膨脹和經濟泡沫，美國也可以通過輸出貨幣資本轉嫁經濟泡沫，這正是當前全球金融危機的景況。

另外，美元作為儲備貨幣可以為債務進行外部融資，使債務經濟能夠得到國際循環(huán)。進入21世紀以來，海外持有的美國債券規(guī)模和所占比重逐年增加，債券發(fā)行量占世界的32%。2003-2009年期間，美國外債率分別為62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%和95.9%，2009年與2003年相比提高了33.6個百分點，目前，美國海外總債務飆升至14.5萬億美元。

不僅如此，美國還利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。一方面，作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002-2006年，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。

金融危機以來，美國兩輪量化寬松的本質就是債務貨幣化，美聯(lián)儲用天量國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財富的轉移和再分配。全球2009年外匯儲備是全球GDP的13%，其中60%以上是美元資產，也就是5萬多億美元。2009年，國外持有美國的資產總額，不包括金融衍生產品，已經達到當年美國名義GDP的1.25倍。美元貶值將使儲備財富大幅減值，購買力嚴重縮水。

其次，美元作為計價貨幣向全球征收通脹稅。當前全球三分之一發(fā)展中國家通脹和經濟過熱，三分之二發(fā)達國家經濟趨冷或還處于經濟蕭條陰影中。新興經濟體以量化緊縮對抗發(fā)達國家的量化寬松，造成貨幣政策的失衡。不平衡的貨幣政策，不僅使大多數新興經濟體國際購買力與國內購買力背離，面臨“對外升值，對內貶值”的窘境，也加劇了全球貿易的不平衡，進而又進一步加大全球經濟的不平衡，特別是日益嚴重的輸入型通脹壓力對新興經濟體的實體經濟和制造業(yè)成本影響更為巨大，無異于征收通脹稅。