在中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了深幅暴跌，面臨困難重重的當(dāng)口，雖然管理層沒(méi)有明言放慢新股發(fā)行節(jié)奏，但事實(shí)上除了中小板仍有新股陸
續(xù)上市外，近期主板市場(chǎng)的新股發(fā)行基本已陷于停頓。在管理層力挺股市的背景下，放出光大證券這樣一個(gè)券商股，足見(jiàn)管理層希望以此提振市場(chǎng)人氣、恢復(fù)市場(chǎng)上行的良苦用心?？上В@條利好消息“生不逢時(shí)”，6月27日正逢滬深股市大盤(pán)調(diào)整，大量個(gè)股再次深幅下跌，部分有券商題材的個(gè)股雖勉力支撐，終因缺乏大盤(pán)配合而乏善可陳。
券商股在中國(guó)資本市場(chǎng)一向是引人注目的炒作對(duì)象，在去年的大牛市中，券商上市的呼聲一直很高，但新股上市需要連續(xù)三年盈利的硬指標(biāo)，而我國(guó)為數(shù)眾多的券商則由于在前幾年的熊市中損失慘重而難以過(guò)線，熱鬧了半天只有海通證券一家得以借殼上市。盡管如此，一些持有券商股份的上市公司仍不斷成為牛市中的熱門股，令人注目。出現(xiàn)這種奇觀的原因很簡(jiǎn)單，在大牛市里券商獲利豐厚，持有券商股份可以大幅拉高上市公司的盈利，從而給市場(chǎng)增加豐富的想象空間。因此，在目前市場(chǎng)處于疲弱的關(guān)頭，管理層重啟券商上市，同樣給市場(chǎng)提供了一定的想象空間。如果我們確認(rèn)目前的點(diǎn)位是個(gè)底部的話，那么券商在度過(guò)最近的“艱難時(shí)世”以后，一旦大盤(pán)重登上升通道，最先獲利的同樣是它。
但是，就在管理層宣布光大證券上會(huì)審批的同時(shí)，市場(chǎng)卻傳出另一條讓人不安的消息，由海通證券擔(dān)任主承銷商的浦東建設(shè)增發(fā)的認(rèn)購(gòu)遭遇“寒冬”，網(wǎng)下配售沒(méi)有一家機(jī)構(gòu)愿意參與，海通證券為此不得不動(dòng)用約10億元資金包銷其近八成增發(fā)股票。浦東建設(shè)增發(fā)遇到困難的原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗脑霭l(fā)定價(jià)竟然高于二級(jí)市場(chǎng)上的掛牌價(jià)，同樣的股票，誰(shuí)愿意舍低價(jià)而去買高價(jià)股呢？盡管網(wǎng)上的中簽率為100%，但估計(jì)到認(rèn)購(gòu)之時(shí)會(huì)有大量的中簽者逃之夭夭，因此海通證券為此項(xiàng)承銷必須付出的資金還有增加的可能。
這個(gè)案例無(wú)情地證明，券商固然最先受益于牛市，但當(dāng)熊市來(lái)臨的時(shí)候，它也是最先的受害者。問(wèn)題在于海通證券已經(jīng)是上市公司，因此，當(dāng)它為熊市付出代價(jià)的時(shí)候，持有其股份的投資者必然受其連累，這些投資者不僅是與其關(guān)聯(lián)的上市公司，也包括流通股股東。
券商上市，為資本市場(chǎng)引入了新的投資品種，但由于中國(guó)資本市場(chǎng)的投機(jī)性作怪，券商股其實(shí)承擔(dān)著相當(dāng)大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在投機(jī)氣氛濃厚的時(shí)候，券商股因?yàn)橛旖?，其股價(jià)可以一飛沖天，但當(dāng)牛市的盛宴散盡，經(jīng)營(yíng)單一的券商股又是最先陷落，此所謂“一半是火焰，一半是海水”。
在最近半年多來(lái)由牛轉(zhuǎn)熊的過(guò)程中，一些原先被大力炒作、大幅拉高的券商題材股，都出現(xiàn)了遠(yuǎn)超過(guò)大盤(pán)平均水平的下跌幅度，其緣由正在這里。在最近的大牛市出現(xiàn)前，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的熊市，多家券商因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不下去而不得不破產(chǎn)或被兼并收購(gòu)。今天，當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束了牛市的時(shí)候，券商將再一次進(jìn)入“艱難時(shí)世”，即使上市也無(wú)法改變這一殘酷的命運(yùn)。但是，一旦已經(jīng)上市的券商出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，甚至難以為繼的時(shí)候，由于其在市場(chǎng)中的重要作用，其對(duì)市場(chǎng)的沖擊要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于出現(xiàn)同樣情況的其他類別上市公司。這是管理層在將券商推上市場(chǎng)時(shí)必須注意的，也是投資者投資券商股時(shí)必須注意的。（莎士比）
（責(zé)編：李艷）
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