8月1日A股經(jīng)歷低迷階段之后，利好傳聞?lì)l起，致尾盤(pán)迅速拉升，上證指數(shù)40分鐘內(nèi)急漲近100點(diǎn)。當(dāng)日在武漢市一證券公司營(yíng)業(yè)廳，股民關(guān)注大盤(pán)走勢(shì)。金思柳攝
奧運(yùn)概念個(gè)股的炒作已經(jīng)進(jìn)入到“第三波”。近期包括北京旅游、全聚德、中青旅等個(gè)股在內(nèi)的奧運(yùn)概念股票持續(xù)活躍，走勢(shì)明顯要強(qiáng)于羸弱的大盤(pán)。較以往兩次而言，此次的市場(chǎng)表現(xiàn)顯得更加瘋狂。如以8月4日收盤(pán)后為基準(zhǔn)，那么留給奧運(yùn)題材個(gè)股炒作的時(shí)間不過(guò)16個(gè)小時(shí)而已。時(shí)間迫在眉睫，炒作自然更加瘋狂。
奧運(yùn)題材個(gè)股的炒作嚴(yán)重扭曲了奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)，相關(guān)龍頭個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)也嚴(yán)重脫離上市公司的業(yè)績(jī)狀況。事實(shí)上，奧運(yùn)會(huì)的舉行絕非意味著相關(guān)旅游消費(fèi)類上市公司就能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。恰恰相反，北京旅游今年中報(bào)預(yù)虧1066萬(wàn)元；首旅股份今年一季度業(yè)績(jī)也下滑近三成；而全聚德以一季度0.12元的收益折算，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率在一百倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)平均水平。
最值得一提的是，出于題材炒作的目的，相關(guān)概念的渲染甚至到了令人匪夷所思的地步。與國(guó)際上通用的股價(jià)估值標(biāo)準(zhǔn)完全不同，全聚德股價(jià)在最瘋狂時(shí)所使用的估值標(biāo)準(zhǔn)不是市盈率或者市凈率，居然是全聚德烤鴨的市場(chǎng)價(jià)格。有“分析觀點(diǎn)”就認(rèn)為，全聚德店內(nèi)銷(xiāo)售的烤鴨平均要80元以上一只，那么其股價(jià)也應(yīng)該漲到80元以上！遺憾的是，盡管全聚德股價(jià)曾經(jīng)不斷被爆炒，但最高不過(guò)78元股價(jià)則讓等著用“一股換一只烤鴨”的投資者深套其中。
A股市場(chǎng)對(duì)奧運(yùn)題材個(gè)股的非理性炒作，其本質(zhì)是部分投資者對(duì)于奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的誤解，投機(jī)炒作行為背離了奧運(yùn)會(huì)帶來(lái)的真正投資價(jià)值含義。的確，之前韓國(guó)漢城奧運(yùn)會(huì)成就了三星崛起的神話，這也成為中國(guó)企業(yè)借奧運(yùn)獲得成功的最生動(dòng)榜樣。三星贊助了1988年漢城奧運(yùn)會(huì)，當(dāng)年收入增長(zhǎng)就達(dá)到27%，其后三四年間均保持高速增長(zhǎng)。到2000年，三星擊敗摩托羅拉成為國(guó)際奧委會(huì)的TOP贊助商，其品牌價(jià)值也從2001年的63億美元增長(zhǎng)到2002年的83億美元，是當(dāng)年全球品牌成長(zhǎng)率最高的公司。
以三星的“奧運(yùn)發(fā)家史”來(lái)反觀A股，如果北京奧運(yùn)會(huì)能夠帶給上市公司類似的黃金發(fā)展機(jī)遇，那么由此而引發(fā)的投資行為才符合價(jià)值投資的理念。但是三星的成功恰恰反映出當(dāng)下奧運(yùn)題材炒作的誤區(qū):
其一，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)帶給企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇是長(zhǎng)期的，并不會(huì)在短短數(shù)周的體育盛會(huì)期間就全部體現(xiàn)出來(lái)。那些把“奧運(yùn)”作為短期題材性質(zhì)的股價(jià)炒作行為，其實(shí)混淆了上市公司短期“非經(jīng)常性損益”與長(zhǎng)期“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”之間的區(qū)別。前者并不具有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性，因此也絕不是價(jià)值投資者的選擇標(biāo)準(zhǔn)。
其二，奧運(yùn)帶來(lái)的發(fā)展契機(jī)只能改變企業(yè)外部的大環(huán)境，企業(yè)能否真正獲得業(yè)績(jī)提升還要靠自己內(nèi)部的管理、營(yíng)銷(xiāo)、技術(shù)創(chuàng)新等能力。奧運(yùn)固然能夠成就明星企業(yè)，但并不是所有企業(yè)都具有明星企業(yè)的潛質(zhì)。即便是韓國(guó)漢城奧運(yùn)會(huì)也只不過(guò)成就了三星、LG、現(xiàn)代等為數(shù)不多的幾家韓國(guó)企業(yè)，因此A股市場(chǎng)把泛義的“奧運(yùn)板塊”概念整體炒作顯然有失理性。
奧運(yùn)會(huì)首先是一次體育盛會(huì)，經(jīng)濟(jì)價(jià)值意義僅在其次。相關(guān)企業(yè)如果善用奧運(yùn)商機(jī)，從長(zhǎng)期看的確能收到“四兩撥千斤”的奇效。但是這一“奇效”所帶來(lái)的價(jià)值投資回報(bào)只屬于耐得住寂寞的投資者，而絕非是追求泡沫概念投機(jī)行為者。(馬紅漫 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)
（責(zé)編：李艷）
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