考慮到2009年新增貸款接近9.6萬億和這些“燙手”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為貨幣收緊已經(jīng)不是當(dāng)前影響股市的主要因素：原因很簡單，如果現(xiàn)在不作為，將來真正過熱勢必引起更加劇烈的緊縮，不管是對經(jīng)濟(jì)還是對股市，這種沖擊的負(fù)面影響都不在短期。至于有觀點(diǎn)認(rèn)為流動(dòng)性收緊后將產(chǎn)生貨幣缺口，中證證券研究中心已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)這一擔(dān)心稍顯多余，更值得注意的是，在中國央行此番動(dòng)作之后，海外資金進(jìn)入的步伐可能明顯加快，流動(dòng)性構(gòu)不成資產(chǎn)價(jià)格下跌的充分條件。
與貨幣相比，當(dāng)前階段真正影響股票市場走勢的是公司業(yè)績和市場發(fā)行。對于前者，我們一直滿懷信心并且堅(jiān)持認(rèn)為市場一致預(yù)期過于保守——正如市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁過于保守一樣，央行的頻繁動(dòng)作是對我們判斷的最好反證。對于股票市場，超預(yù)期的業(yè)績增長需要被市場逐漸發(fā)現(xiàn)、認(rèn)識、接受并最終反映到價(jià)格中，這一上漲過程肯定比不上估值擴(kuò)張迅速，也必將充滿波折，但足以保證市場底部相當(dāng)扎實(shí)而且結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)層出不窮。
對于后者，我們寧愿美好地認(rèn)為，這是管理層對資產(chǎn)價(jià)格調(diào)控方式的進(jìn)步。包含房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格，供給管理遠(yuǎn)遠(yuǎn)比需求管理來的更為有效更具藝術(shù)。長遠(yuǎn)地看，在引入可以對沖制度的新階段，也需要做大市場容量來預(yù)先防止可能出現(xiàn)的大起大落。不可否認(rèn)，高密度新股發(fā)行的持續(xù)時(shí)間已經(jīng)讓市場感覺沉重，但除了等待我們別無選擇。
等待吧！市場的調(diào)節(jié)方式也注定會(huì)通過出現(xiàn)市場信號來宣告結(jié)束。
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