央行此次以中間價為抓手，主導(dǎo)人民幣的快速貶值進程，這有利于中國在未來的“貨幣戰(zhàn)”中獲得主動?？捎行D壓投機套利空間，減少匯率管理成本。更重要的是，央行以快速貶值突襲市場，可避免引發(fā)更大的貶值預(yù)期以及資本外流。

8月12日，人民幣對美元匯率中間價較前一交易日貶值1008個基點，這是該中間價連續(xù)第二天貶值千點以上。央行11日宣布大幅下調(diào)人民幣中間價，此后兩天人民幣貶值幅度近4%。（相關(guān)報道見A13版）

人民幣對美元匯率中間價，以往每日由央行設(shè)定，是匯市交易的重要參考指標(biāo)。中間價此前的形成機制，與市場及時交易價格關(guān)聯(lián)不大，人民幣中間價因此也一直被市場認為是中國央行匯率態(tài)度的體現(xiàn)。11日，央行宣布，未來中間價將參考前一日匯市收盤價，這等于是對中間價形成實行市場化改革。人民幣中間價今后不再僅體現(xiàn)央行意志，而是將更多地反映匯率市場的博弈結(jié)果。鑒于中間價對市場的重要影響，此次央行增強人民幣中間價市場化程度和基準性的決定，無異于啟動了新一輪的人民幣匯率改革。

央行為何在此時啟動以貶值為導(dǎo)向的人民幣匯率市場化改革？首先，有關(guān)改革是對過去一段時間人民幣策略性保持強勢政策的合理修復(fù)。

2010年歐洲主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)后，全球其他貨幣對美元呈現(xiàn)普遍貶值態(tài)勢，然而，此間人民幣對美元卻升值了近10%。人民幣近年來保持堅挺有市場原因，貿(mào)易順差高企支撐人民幣保持強勢，也有非市場因素，如果人民幣貶值，勢必繼續(xù)擴大順差進而引起貿(mào)易摩擦。人民幣保持強勢，還有應(yīng)對“貨幣戰(zhàn)”的考慮，貶值預(yù)期一旦形成，會影響外界對中國經(jīng)濟的信心，并引發(fā)資本外逃。

強勢人民幣可以增加國內(nèi)購買力，幫助中國公司及公民進行借貸和海外投資，還可以增加外國政府和企業(yè)持有、使用人民幣的信心，促進人民幣國際化。同時，強勢人民幣還有助于中國經(jīng)濟實現(xiàn)從出口驅(qū)動向國內(nèi)需求驅(qū)動的轉(zhuǎn)型。但是，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型并非一朝一夕就能達成，人民幣在“逆勢”堅挺多年之后，確實需要合理回歸。人民幣適度貶值可以刺激出口，大大改善紡織服裝、航運等多個行業(yè)的生存狀態(tài)，也讓管理層多了一個刺激經(jīng)濟的途徑。

央行此次以中間價為抓手，主導(dǎo)人民幣的快速貶值進程，這種“關(guān)門打狗”式的戰(zhàn)法，當(dāng)有利于中國在未來的“貨幣戰(zhàn)”中獲得主動。人民幣已經(jīng)歷兩天大幅下跌，貶值的目標(biāo)幅度尚不得而知，但可以預(yù)見的是，此次人民幣是快速到位的貶值，而非漸進式的尋底過程。采取這種策略，可以有效擠壓投機套利空間，減少匯率管理成本。更重要的是，央行以快速貶值突襲市場，可以避免引發(fā)更大的貶值預(yù)期以及資本外流。

與此次人民幣貶值之“快”形成鮮明對照的是美國貨幣當(dāng)局之“慢”。美元的“加息預(yù)期”已經(jīng)持續(xù)相當(dāng)長的一段時間，如此遲疑的加息腳步，為美聯(lián)儲百年以來前所未有。美聯(lián)儲的猶豫，反映出其對未來經(jīng)濟走勢的不確定。但也有分析指出，美國遲遲不能宣布加息，是因為從新興市場國家逃離的美元還不夠多。在國際金融市場，長期以來都會周期性的上演“剪羊毛”大賽——外資逃離引發(fā)經(jīng)濟危機，在新興市場資產(chǎn)價格暴跌后，西方資本又前來抄底。

所謂“天下武功，唯快不破”，此次中國央行的“快”，能否破解美聯(lián)儲的“慢”？從市場層面看，人民幣快速貶值，在價格接近預(yù)期后，市場對人民幣的信心可能迅速回升，不排除資本重新流入。從經(jīng)濟基本面看，我國經(jīng)濟增速相對較高，當(dāng)前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。另外，中國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健，這些都是央行以快制慢的基礎(chǔ)，也是我國避免“剪羊毛”遭遇的保障。