政府投資基金具有穩(wěn)定資金來源、明確政策目標、長期投資優(yōu)勢，適合成為耐心資本市場的“壓艙石”。要推動有效市場和有為政府更好結(jié)合，提升專業(yè)化市場化運作水平，規(guī)范基金運作管理，還要建立健全容錯機制，提高投資效率。

近年來，各地紛紛設(shè)立政府投資基金，“千億基金俱樂部”持續(xù)擴容，熱潮方興未艾。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確政府投資基金定位，突出要按照市場化、法治化、專業(yè)化原則規(guī)范運作政府投資基金，發(fā)展壯大長期資本、耐心資本。這是首次在國家層面出臺促進政府投資基金發(fā)展的重要文件，并發(fā)出明確信號：發(fā)展壯大耐心資本應(yīng)該成為政府投資基金的重要職責(zé)和使命。

耐心資本正受到前所未有的關(guān)注，原因在于其在穩(wěn)定資本市場、促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力中扮演著非常重要的角色，作用不可替代。作為專注于長期投資的資本形式，耐心資本不以追求短期收益為首要目標，而是更重視長期價值，對資本回報有較長期限展望且對風(fēng)險有較高承受力，特別是適應(yīng)科技創(chuàng)新投入大、周期長、風(fēng)險高的要求。

政府投資基金由各級政府單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)各類社會資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。從全球?qū)嵺`看，政府投資基金是耐心資本的一個重要來源。黨的二十屆三中全會提出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。我國政府投資基金發(fā)展勢頭強勁，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用，更應(yīng)該擔(dān)當(dāng)起長期資本、耐心資本的重任。

政府投資基金之所以應(yīng)該當(dāng)好耐心資本，根本原因是其發(fā)展定位決定的。政府投資基金的設(shè)立具有政策目標，不能與民爭利，而是要聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動更多社會資本，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。這些領(lǐng)域，既需要資本耐心“陪跑”，也需要長期投資。政府投資基金具有穩(wěn)定資金來源、明確政策目標、長期投資優(yōu)勢，適合成為耐心資本市場的“壓艙石”。

政府投資基金要當(dāng)好耐心資本并不容易。我國政府投資基金發(fā)展歷程不長，還存在缺乏容錯免責(zé)機制、退出機制不健全等問題，如何當(dāng)好耐心資本還需要一個磨練的過程。

在宏觀上，要推動有效市場和有為政府更好結(jié)合。政府行為越規(guī)范，市場作用就越有效。政府投資基金應(yīng)堅守政策目標，聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化投資項目選擇機制，發(fā)揮好政府“有形之手”的引導(dǎo)帶動作用。充分尊重市場規(guī)律，采用市場化方式支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升基金專業(yè)化市場化運作水平。充分發(fā)揮基金管理人作用，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。

在運作上，要提升專業(yè)化市場化運作水平，規(guī)范基金運作管理。比如，合理確定政府投資基金存續(xù)期；在需要長期布局的領(lǐng)域，采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。近年來，不少地方設(shè)立政府投資基金的存續(xù)期拉長，適應(yīng)了科技創(chuàng)新長周期的特點，有利于更好發(fā)揮耐心資本的作用。

此外，要建立健全容錯機制，提高投資效率?？萍紕?chuàng)新發(fā)展過程充滿不確定性，基金投資具有較大的風(fēng)險性，“既要重視成功，更要寬容失敗”。在考核中，容忍正常投資風(fēng)險，優(yōu)化全鏈條、全生命周期評價體系，破解“不想投、不敢投”困境，推動更好地投早、投小、投長期、投硬科技，有效培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

發(fā)展運作規(guī)范、科學(xué)高效的政府投資基金，將為穩(wěn)增長、穩(wěn)投資注入強勁動能，更好地支持經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展、加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力。