金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血脈，在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著不可替代的作用。通過高效的資金融通與精準(zhǔn)的資源配置，金融扮演著技術(shù)創(chuàng)新“助推器”、產(chǎn)業(yè)升級“催化劑”和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)定器”的重要角色，是拉動經(jīng)濟(jì)增長、提升經(jīng)濟(jì)效率、激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的重要引擎。從這個意義上說，一國金融體系的活力和穩(wěn)健程度，關(guān)系到實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

剛剛過去的2024年，我國金融體系穩(wěn)定發(fā)展面臨內(nèi)外雙壓的挑戰(zhàn)。從內(nèi)部看，一邊是經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)不穩(wěn)固，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三重疊加；一邊是國內(nèi)需求不足的強(qiáng)支持需求亟待響應(yīng)。從外部看，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、貿(mào)易保護(hù)主義和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)偏好全球性降低。對此，我國通過優(yōu)化金融政策供給與金融系統(tǒng)改革雙輪驅(qū)動，以靈活適度、精準(zhǔn)有效的貨幣政策為基底、以持續(xù)優(yōu)化的資金供給結(jié)構(gòu)為支撐、以穩(wěn)健運(yùn)行的資本市場為目標(biāo)、以加速形成的耐心資本為新動能，實(shí)現(xiàn)了金融強(qiáng)國建設(shè)的有度、有力、有效向前推進(jìn)，金融市場韌性顯著增強(qiáng)。

貨幣信貸保持合理增長且結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2024年12月末廣義貨幣（M2）、社會融資規(guī)模與人民幣貸款增長高于名義經(jīng)濟(jì)增速。全年制造業(yè)中長期貸款、專精特新企業(yè)貸款與普惠小微貸款均實(shí)現(xiàn)同比較大幅度增長。資本市場活躍度顯著提升，2024年全年上市公司實(shí)施分紅2.4萬億元、回購1476億元，均創(chuàng)歷史新高。債券“引力”增強(qiáng)，境外機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)12個月增持中國銀行間市場債券；外匯“定力”顯著，人民幣匯率雙向波動且總體穩(wěn)定，跨境貿(mào)易投資活躍，境內(nèi)人民幣外匯市場交易量較2023年增長14.8%。

客觀上看，對標(biāo)金融強(qiáng)國目標(biāo)，我國目前的金融系統(tǒng)運(yùn)行仍存在諸多亟待解決的體制機(jī)制問題，如信貸資源分配不均，仍集中于大型企業(yè)；貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不健全，金融支持科技創(chuàng)新力度不足；資本市場機(jī)制不健全，創(chuàng)投市場“募資難”“退出難”問題突出，長期資金入市存在卡點(diǎn)堵點(diǎn)等問題。未來，要以政策合力將過往各方面積極因素繼續(xù)凝聚并轉(zhuǎn)化為發(fā)展實(shí)績；還應(yīng)以政策定力為各種可能到來的“壓力測試”提供充分回旋與向內(nèi)發(fā)力的空間。

從“立”來看，應(yīng)保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、一致性。繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化宏觀政策協(xié)調(diào)配合，確保財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、金融等政策同向發(fā)力，形成合力，并注重提質(zhì)增效，做好增量，優(yōu)化存量，打好政策“組合拳”。貨幣政策除通過降準(zhǔn)、降息等手段，保持流動性合理充裕外，還需優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、重視結(jié)構(gòu)性政策工具的使用，注重盤活存量金融資源，暢通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。注意降準(zhǔn)后可能產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和資金空轉(zhuǎn)問題，加強(qiáng)宏觀審慎管理，創(chuàng)新金融工具，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。

要穩(wěn)住樓市股市。因城施策，用足用好政策工具箱，滿足房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。保持股市流動性合理充裕，在股市出現(xiàn)異常波動的“非常時(shí)期”，可采取推出平準(zhǔn)基金、暫?；蛉∠魇沼』ǘ惖确浅Ｒ?guī)手段，穩(wěn)步釋放政策利好以推動投資者信心恢復(fù)等。通過穩(wěn)樓市股市，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更好發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)對提振內(nèi)需的支撐作用。

“破”的方面，應(yīng)以資本市場改革為核心，加快推動投融資動態(tài)平衡的市場綜合改革。進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入，鼓勵金融機(jī)構(gòu)通過資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)處置等方式，盤活存量金融資源。改善市場結(jié)構(gòu)，如放寬社保資金、險(xiǎn)資、銀行資金投資比例和范圍限制，拓寬各類中長期資金入市渠道。對長期投資進(jìn)行適當(dāng)減免征稅，拓展期權(quán)、期貨等金融衍生品及其他創(chuàng)新產(chǎn)品投資，提升市場活躍度。通過降低行政干預(yù)，優(yōu)化讓利、收益分配、稅費(fèi)優(yōu)惠等政策，提高民間資本活力。提升多層次資本市場的包容性，鼓勵和支持符合條件的科技類企業(yè)通過發(fā)行債券、上市融資等方式籌集資金，允許一批符合上市條件、經(jīng)營水平和公司治理相對較高的公司優(yōu)先上市。

（作者系清華大學(xué)國家金融研究院院長、教育部“長江學(xué)者”特聘教授）