還需要考慮國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化
當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深刻融入了國際社會。我國經(jīng)濟(jì)總量占全球份額從1978年的1.8%上升到2009年的8.6%，國內(nèi)生產(chǎn)總值在世界的位次由1978年的第10位上升到目前的第2位。我國對外貿(mào)易發(fā)展迅速。2009年我國出口額超過德國，居全球第一，占全球出口總額的9.7%。快速增長的經(jīng)濟(jì)吸引了大量外商直接投資。2003年以來我國成為全球第一大FDI吸收國，2003至2009年，我國平均每年利用外資706.7億美元。截止到2009年末，我國規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值的27.8%、進(jìn)出口總額的55.2%由外資企業(yè)創(chuàng)造。因此，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要立足國內(nèi)，而且要放眼全球。
回顧即將過去的2010年，全球經(jīng)濟(jì)雖然在逐漸復(fù)蘇，但不確定因素依然很多。國際貿(mào)易緩慢增長，前三季度貿(mào)易額仍低于2008年同期水平。國際貨幣基金組織預(yù)計2011年全球、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興市場經(jīng)濟(jì)增速為4.2%、2.2%、6.4%，分別比2010年回落0.6、0.5、0.7個百分點(diǎn)。目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大多實(shí)行負(fù)利率以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。6月份以來美國季調(diào)后的CPI同比漲幅介于1.1%-1.3%之間，而聯(lián)邦基金利率最近兩年來一直維持在0%-0.25%。歐元區(qū)CPI從3月份開始超過1%并不斷上升至11月份的1.9%，期間歐央行將主要再融資利率一直維持在1%。英國2010年CPI始終在3%以上，同期英格蘭銀行將主導(dǎo)利率始終維持在0.5%的歷史最低水平上。
近年來，中美利差倒掛并呈擴(kuò)大趨勢。美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率與我國1年期定期存款利率同屬官方利率。兩者差額從2008年初倒掛64個基點(diǎn)不斷擴(kuò)大至目前的225個基點(diǎn)。美國聯(lián)邦基金實(shí)際利率與我國隔夜拆借利率都發(fā)生在銀行間市場，同屬市場利率。兩者差額從2008年4月開始倒掛，到2010年11月已擴(kuò)大為153個基點(diǎn)?，F(xiàn)在，理論界普遍擔(dān)憂的是，國內(nèi)利率上升可能加劇國際游資流入。面對這種兩難困境，我國中央銀行在實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策中，既要考慮國內(nèi)因素，也要考慮國際因素；既要關(guān)注短期問題，也要關(guān)注中長期問題。要把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。
